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图3：郑棉纱主力合约走势图二、2019年棉花、棉纱市场展望2019年，宏观方面预计全球局部贸易冲突仍将持续，民粹主义可能会继续抬头，国际经济增速下滑的可能性增加，全球的终端消费预计将转差。从棉花产业来看，2019年棉花的收抛储政策不明朗。从9月份的棉花商业库存数据来看，新年度开始之初，棉花商业库存有150万吨左右，再加上今年的棉花产量，我们保守估计在570万吨左右，还有150万吨左右的进口棉，因此抛开储备棉，国内棉花基本上供需能够维持一个平衡的状况。需求方面，市场预计中美贸易战的影响将在2019年逐渐体现出来，外加全球的需求可能转差，因此棉花、棉纱下游的需求转差的可能性较大。

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联想控股本年走势跑输大市，上述消息或在震荡市中得到短线资金关注，现时其市盈率约10倍，市帐率约0.7倍，估值吸引，另外，其持有联想集团（992.HK）29.1%，联想集团本年至今涨逾三成，亦成为市场关注联想控股的诱因，而且其去年业务方面在资讯科技及金融服务业绩出色，税前利润分别大增4.3倍及43%，亦有望令市场重新注视在内港股市回暖之下业绩持续向好的趋势，短期内不妨关注。

图12：下游纱、布库存周期走势（天）资料来源：银河期货轻工事业部 中国棉花信息网图13：近期棉纱价格走势资料来源：银河期货轻工事业部 中国棉花信息网2、纺织品服装出口增加，国内零售额同比下降2018年中美贸易战主导出口商品市场。作为我国主要出口产品之一的纺织品服装，2017年出口美国市场份额占比达到了17%，而美国从中国市场进口的纺织品服装额占比达到了37%。显然假如中美贸易战把纺织品服装放到加征关税的行列内的话，对中美双方影响都非常大。因此市场对于我国的纺织品服装的出口都非常担忧。但是实际情况是，美国对中国的加征关税清单里面仅涉及到部分纺织品，主要出口产品并未被包含在内。